Уважаемый Аноним!
Если брать период с начала 2009-го года, то российский рынок конечно показал впечатляющие темпы роста - около 120%, но этот показатель не является рекордным - китайский рынок имел темпы роста в течение года даже более высокие, чем российский.
Что касается роста рынков других стран, то стоит отметить китайский, бразильский и мексиканский рынки. Особенно отличилась недавно запущенная в Китае биржа технологичных бумаг, индекс которой с момента запуска вырос на несколько сотен процентов, а биржа была вынуждена периодически прерывать торги.
Россия – одна из тех стран, реальный сектор которых пострадал от кризиса в максимальной степени, что не удивительно в свете ее экспортно-сырьевой ориентации. Падение российской экономики превысило 20%. Среди других стран только Мексика может "похвастаться" аналогичными показателями.
Данное инвестиционное решение небезосновательно, т.к. драгоценные металлы, в особенности золото, воспринимаются как инструмент защиты капитала. Поэтому нынешняя экономическая обстановка в мире повышает инвестиционный спрос на драгоценные металлы. Дополнительными факторами на повышение спроса являются бурный рост многих развивающихся рынков, в первую очередь Индии и Китая, и девальвация другого инвестиционного инструмента - американского доллара. Повышательная динамика цен на золото за последние несколько лет является лишним подтверждением тому, что на данный вид актива существует постоянный спрос, даже в кризисные времена. Поэтому, по-моему мнению, инвестиции в драгоценные металлы имели и будут иметь экономический смысл.
Уважаемый Журналист! Кризис отразился на всех сегментах рынка, не только финансовых. Товарные сегменты также претерпели сильное падение в конце 2008 года, вслед за чем ожидался и, собственно, проявился рост цен, причем в первую очередь как раз в сегменте драгоценных металлов. Это объясняется объективными факторами, в частности серьезным падением рынков акций и ростом нестабильности на долговых рынках. Причем как раз неустойчивость долговых рынков, проявившаяся, в том числе, и на рынке казначейских бумаг США – одном из наиболее развитых рынков государственного долга, убрала альтернативу вложений при падении рынков акций. В таком случае единственной альтернативой остается (и в периоды предыдущих кризисов всегда оставался) рынок драгоценных металлов. К этому добавляется и субъективный, чисто психологический фактор, обусловленный исторически сложившимся восприятием драгоценных металлов как безрискового вложения (защиты) капитала, хотя стоимость денег уже давно не привязана к цене золота. Ну, а относительно смысла инвестиций достаточно посмотреть на график динамики цен основных 4 драгоценных металлов. По ним с конца декабря 2008 года до начала декабря текущего года наблюдался достаточно стабильный, хотя и с увеличившейся волатильностью, рост цен. Относительно дальнейшей динамики и эффективности вложений в драгоценные металлы уже дело прогноза, а прогнозы – это всегда неблагодарное дело.
Уважаемый Журналист!
Тема инвестирования в драгоценные металлы будет актуальна всегда, вне зависимости от того, переживает рынок кризисную ситуацию или нет, поскольку те активы, которые находятся либо в ограниченном количестве, либо их производство и добыча крайне затратны, всегда будут стоить выше всех остальных. Что касается влияния кризиса на рынок драгоценных металлов, то конечно, он не был обойден повальным снижением цен, связанным с резким снижением спроса из-за снижения уровня производства в странах - крупнейших производителях металлопродукции (Индия, Китай).
Что касается экономического смысла данных инвестиций, то все зависит от периода данного инвестирования: если речь идет о долгосрочном инвестировании, то здесь ситуация для тех, кто оставался в позициях по итогам года, даже улучшилась, поскольку цены на золото пробили исторический максимум, уходя чуть ли не за $1200 за унцию, а в краткосрочной перспективе можно было заняться спекуляциями в силу резких изменений самого тренда.
Инвестиции в драгметаллы, безусловно, имели смысл, поскольку в период кризиса они
традиционно рассматриваются инвесторами как наиболее надежное убежище. В течение кризиса цена золота, например, значительно увеличилась. В то же время, в послекризисный период при восстановлении экономики инвесторы будут выходить из этих активов и цены на драгметаллы вновь будут понижаться.
Уважаемый Аноним!
Правильнее было бы сказать, что российский рынок до кризиса не ориентировался на американский рынок, а шел с ним в одном русле. Целиком повторять тренды движения рынка даже в докризисное время российский рынок вряд ли бы смог, поскольку и по количеству оборотов, и по количеству бумаг, и по количеству совершаемых сделок уровень ликвидности американского рынка был существенно выше, чем российского, что предполагало меньшую волатильность.
С наступлением кризиса, естественно, индексы снижались и в России, и в США, но опять же, если речь идет о показателях ликвидности и оборотах торгов, то они в США хоть и снизились, но все же остались существенно выше, чем отечественные показатели, поэтому говорить о какой-либо независимости российского рынка я бы не стал. Налицо в течение года были покупки крупных западных фондов, что и поспособствовало некоторым расхождениям в поведении российского и американского рынков в течение года.
Я не считаю, что российский фондовый рынок стал более самостоятельным в 2009 году. Он по-прежнему завязан на мировые рынки, прежде всего на американские индексы, хотя это влияние происходит с некоторым лагом. Сильная ориентация российского фондового рынка на мировой рынок связана со слабостью российской экономики и будет сохраняться в обозримом периоде.
Уважаемый Клиент! Я думаю, что запрет на короткие продажи помог снять панику на рынке осенью 2008 года. Хотя неопределенность в действиях ФСФР в начале года негативным образом отразилась на ликвидности рынка в дальнейшем. Я считаю, что действия регулирующих органов были достаточно профессиональны, а поправки в регулирование коротких позиций в дальнейшем позволят избежать панических ситуаций на рынке.
Уважаемый Клиент!
На момент запрета "шортов" на рынке складывалась ситуация, приводившая к постоянным остановкам торгов и сбоям в биржевой системе, что приводило к большим проблемам на рынке в части невозможности работы на нем при постоянной загэпованности, что и привело к подобному решению. Другое дело, что сами условия их дальнейшего разрешения были достаточно размытыми и не способствовали активному росту ликвидности на рынке.
Мотивы ФСФР были вполне понятны - не допустить сильных гэпов как на открытии рынка, так и в течение дня.
Уважаемый Аноним! Я думаю, что острая фаза кризиса уже позади. Вероятность данного события исключить невозможно, хотя она значительно меньше, чем полгода тому назад.
Уважаемый Аноним!
Честно говоря, я не склонен говорить о втором дне, поскольку не очень хорошо себе представляю, где и когда было первое дно и было ли оно вообще.
В последнее время очень часто приходится слышать уже достаточно распространенный и «набивший оскомину» вопрос: «А когда начнется вторая волна кризиса?». Чтобы на него мало-мальски аргументировано ответить, нужно знать, когда закончилась «первая волна». А вот в том-то и основная загвоздка, что никакой четкой границы между окончанием «первой волны» и началом «второй» как-то не наблюдалось и не наблюдается сейчас, причем это можно отнести к большинству как развитых экономик, так и развивающихся стран. И США, и страны Европы, и страны БРИК, в том числе и Россия, столкнулись с большими сложностями и проблемами при определении границ между этими «волнами».
По моему мнению, правомочнее задать вопрос следующим образом: «А была ли первая волна кризиса или она продолжается и сейчас?».
Спустя ровно год после активизации острой фазы мирового финансового кризиса, после банкротства таких тяжеловесов как Lehman Brothers, после обильной финансовой помощи со стороны государства как в США, так и в Европе крупным банкам и промышленным предприятиям, резонно спросить себя еще раз: «А закончилась ли первая волна кризиса?"
Уважаемый Павел К.!
Наши прогнозы в целом по российскому рынку оказались во многом неутешительны, поскольку мы понимали, что кризис с финансового сектора неизбежно перетечет в кризис и резкое снижение спроса в промышленности и сельском хозяйстве. Помогли поддержать рынок уверенные действия ЦБ и просто ряд крупных институциональных инвесторов, активно "подбиравших" бумаги на локальных минимумах.
Сильного роста мы не ожидали, наши прогнозы предполагали максимум 10-15%-ный рост по индексу ММВБ; рынок же сильно превзошел наши ожидания, поднявшись почти на 120% с начала года.
Наши прогнозы на 2009 год были более пессимистичными. Хотя экономика, как и ожидалось, значительно упала, в настоящее время проявляются признаки ее оживления и начался процесс восстановления фондового рынка.
Уважаемый Автор!
Насчет сравнения текущей ситуации с кризисом 1998-го года, то действительно ситуация несколько лучше, поскольку дефолты сейчас возможны преимущественно по корпоративным облигациям, а не по федеральным и муниципальным, как тогда; внешний долг у России сейчас практически отсутствует, а не превышает в несколько раз доходы бюджета, как тогда; массового изъятия вкладов с банковских счетов также удалось избежать благодаря механизму страхования вкладов в отличие от 1998-го года.
С другой стороны, в 1998-м году многие производители начинали с чистого листа, поскольку имели хорошую возможность активно кредитоваться за рубежом, поскольку кризис тогда был исключительно внутрироссийским; сейчас же кризис глобален, поэтому кредитоваться и за рубежом, и в России сейчас или очень дорого (в силу больших ставок из-за больших рисков) или просто невозможно, следовательно, нет резервов для роста бизнеса.
Источники кризиса 1998 г. крылись исключительно в самой российской экономике, тогда как нынешний кризис, поразивший всю мировую экономику, был в основном "импортирован". В этом – главная причина трудностей оживления нашей экономики, учитывая ее слабость и сильную зависимость от мировых рынков.
Уважаемый Аноним!
После начала активной фазы кризиса еще в 2007-м году в США, которая продолжила спиралевидно развиваться и в 2008-м году, еще до плана Обамы не без прений конгрессом был принят пресловутый план Полсона на сумму $750 млрд., после чего уже в новой администрации Обамы был принят расширенный план на сумму более $1 трлн.
Оба плана предполагали беспрецедентное выделение средств различных отраслям промышленности. Реально благодаря этому плану удалось поддержать на плаву банковский сектор (с помощью вхождения государства в уставный капитал), автопром (частично) и ряд ипотечных агентств (Fannie Mae и Freddie Mac).
Но важно помнить, что столь мощное выделение средств возможно преимущественно за счет средств налогоплательщиков, и чему активно противится республиканская партия, понимая, что дальнейшее расширение дефицита бюджета грозит дальнейшим снижением курса доллара.
Уважаемый Иванов!
А с реальным сектором происходило то, что и должно было произойти и происходило с финансовым сектором чуть раньше, в 2008-м году. Как известно временной лаг между кризисными явлениями в финансовом секторе и в промышленности составляет примерно 5-6 месяцев. Это не замедлило сказаться и на российской почве. Если 2008-й год (за исключением нескольких последних декад) на реальном секторе практически не отразился по большей части из-за законтрактованности поставок крупнейших производителей реального сектора, то после резкого снижения спроса на сырье по причине недостаточного темпа роста выручки, реальному сектору пришлось массово сворачивать или урезать инвестиционные программы, что привело к резкому снижению производства.
Восстановление началось только во второй половине III квартала, и то далеко не во всех отраслях. По-прежнему, хуже всего дела обстоят у строителей и автопрома, чуть лучше себя чувствуют химики и сельхозпроизводители, и, наконец, наибольшее восстановление продемонстрировали металлурги и нефтяники (благодаря налоговым льготам, обнулению пошлин и отскоку цен на металлы).
Уважаемая Наталья Викторовна! Действительно, экономика России переживает нелегкие времена. На грани выживания находится автомобильная промышленность, где производство легковых автомобилей упало на 60% за период январь-сентябрь 2009. Самые серьезные потери несут предприятия обрабатывающих отраслей и предприятия стройматериалов, где объем выпуска продукции упал более, чем на 25%. Отечественная металлургия и химическая промышленность также переживают серьезный кризис. Ситуация в химической, текстильной и пищевой промышленностях также не обнадеживает. Поэтому об оздоровлении речь пока не идет. Между тем, в таких направлениях, как производство сельскохозяйственной продукции, а также производство лекарственных препаратов зафиксирован рост объемов производства. Ситуация тяжелая, но не критическая.
Уважаемая Наталья Викторовна!
По-моему, очень "модно" говорить об этом было не только в начале кризиса, но и сейчас. Честно говоря, я не отношусь к сторонникам сильно оздоравливающего влияния кризиса на экономику и промышленность. Другой вопрос, что сильно меняется отношение к эффективности бизнеса, к персоналу и к производительности труда.
Что касается тех предприятий, которые "выиграли" от кризиса, то боюсь Вас разочаровать, но тех, кого он не коснулся, сейчас не найти. Лучше всех себя чувствовали монополии (естественные и искусственные) и те компании, которым были предоставлены налоговые льготы и обнулены пошлины на экспорт продукции. Речь о нескольких крупных нефтяных ВИНКах, известных практически каждому.
Уважаемая Наталья Викторовна! Полагаю, что указанная Вами модная фраза имеет место быть. Вот только говорить про оздоровление российской экономики пока рано, равно как и об окончании кризиса. Тем не менее, определенные положительные сдвиги уже есть и, верю, в недалекой перспективе станут видны невооруженным взглядом. Хотя бы регулирование финансовых рынков, в том числе последние законы и подзаконные акты в части регулирования срочного рынка, налогообложения операций с деривативами, введение института центрального контрагента, положения о контроле рисков для управляющих компаний и так далее. Вроде бы глобально мало, но серьезный шаг, если всмотреться детально. Даже если взглянуть на 10 лет назад и посмотреть на итоги предыдущего кризиса, мы увидим существенный скачок в развитии законодательства, направленный на ограничение рисков участников финансового рынка, в то время как в относительно спокойные периоды реализация подобных проектов значительно затягивалась. Полагаю, определенные улучшения есть и в других сферах, но потребуется время, чтобы они себя проявили. Здесь же напомню, что и во времена Великой Депрессии, с которой так часто сравнивают текущий кризис, почти каждые полгода и специалисты финансового рынка, и известные и, действительно, заслуженные экономисты прогнозировали завершение кризиса, а он, тем не менее, затянулся... Прогноз – дело неблагодарное, так часто говорит Яков Моисеевич Миркин, Директор НИИ по финансовым рынкам Финансовой академии при Правительстве РФ, хотя его прогноз относительно текущего кризиса оправдался с высокой точностью. Рекомендую ознакомиться с докладом (январь-февраль 2008 года, если не ошибаюсь) – там есть интересные мысли и о последствиях и путях выхода, что можно сравнить с осуществляемыми сейчас мерами.
В настоящее время пока невозможно говорить о конкретных отраслях и предприятиях, которым кризис дал толчок для их развития, поскольку вся экономика поражена известными болезнями (неэффективность государственного регулирования, коррупция, поощрение госмонополий, угнетение независимого товаропроизводителя, высокое налоговое бремя и т.д. и т.п.) и в настоящее время не прослеживаются какие-либо энергичные реальные меры по их лечению.
Уважаемый Дмитрий Андреевич!
К сожалению, вынужден признать неправоту вашего утверждения. Если бы 90% российских банков были техническими банкротами, тогда массового изъятия вкладов благодаря механизму АСВ было бы просто не избежать и общий процесс кредитования просто бы остановился по всей стране, причем как физических, так и юридических лиц. Этого не произошло.
Другое дело, что российская банковская система устроена таким образом, что 90% российских банков аккумулируют около 10% капитала, а остальные 10% банков - наоборот 90% капитала. Если хотя бы один банк из этих 10% попал в число технических банкротов, это грозило бы серьезными финансовыми потрясениями и легло бы тяжелой ношей на бюджет, который и так дефицитен. По нашим подсчетам и статистике АРБ с начала 2009-го года были возбуждены дела о банкростве по 300-350 банкам.
А что касается ЦБ, то как раз во многом благодаря его стараниям (см. ответ на вопрос г-на Теоретика) удалось избежать масштабного кризиса неплатежей.
Уважаемый Дмитрий Андреевич! Как говорят, банковская система – это своего рода кровеносная система экономики. Подчистить ее, конечно, нужно было и это делается Банком России за счет реализации надзорной функции. Но вот просто взять и убрать указанные 90% организаций ввиду их сложного финансового положения, это лишнее. Отдельные банки в указанный период ушли с рынка, другим же была оказана помощь со стороны государства в части фондирования. Ведь нужно учитывать, что банки – это не замкнутый институт, у них есть клиенты, как физические лица, так и компании. Банкротство финансовой организации без альтернатив негативно сказывается на указанных категориях вкладчиков. Это в нашей стране уже было после 98-го. Более того, и причины затруднительного финансового положения у различных организаций разные, поскольку кризис системный и затронул, в том числе, клиентов – заемщиков банковских организаций. Так что такое однозначное решение могло бы принести не так много пользы, как может показаться с первого взгляда.
Уважаемый Opel! На моей памяти, героев, которым удалось предсказать обвальное падение в 2008 году и столь же стремительное восстановление в 2009, к сожалению, нет. В качестве утешения приведу одно высказывание: Есть две новости – плохая и хорошая. Плохая – рынок предсказать нельзя. Хорошая – чтобы зарабатывать деньги, этого и не нужно!
Уважаемый Opel!
На рынке в любой ситуации есть те, кто был прав, и кто "не угадал", поэтому ваш вопрос будет актуальным всегда, даже в самый благоприятный период развития фондового рынка как России, таки любой другой страны.
А что касается правильных прогнозов, то я бы с удовольствием это сделал, но опять же ваш вопрос немного некорректен, поскольку каждый прогноз существует применительно либо к отрасли, либо к конкретному эмитенту. Что касается прогнозных значений индексов на конец года, которые якобы являются отражением суждения аналитика о возможной ситуации в будущем году, то, на мой взгляд, прогнозировать точное значение того или иного показателя на конец года - занятие сколь неблагодарное, столь и бессмысленное, поскольку в его ценности нет абсолютно никакого практического резона. Важно понимание тренда, направления, если говорить о таком длительном периоде, как год.
В отношении видения тренда прогнозы были разные и все они делились на несколько групп: приверженцы роста, приверженцы снижение и приверженцы боковика. Обычно по рынку их количество примерно одинаковое, но думаю, что в связи с особой ситуацией в 2008-м году на 2009-й количество приверженцев снижения все же преобладало.
Уважаемая Анна!
Я бы не стал утверждать настолько категорично в отношении всех российских эмитентов. Да, действительно, ряд компаний так и не смогли добиться цели любого облигационного займа - привлечения капитала. Видимо, их бизнес был столь не жизнеспособен, что спросом эти бумаги не пользовались. Прежде всего, речь идет о представителях отраслей, сильнее всего пострадавших в кризис - строительных компаниях, ряда финансовых компаний и банков, частично ритейлеров, занимающихся дистрибуцией тех товаров, на которые наиболее сильно просел спрос в кризис.
Что же касается эмитентов с наивысшим рейтингом (муниципальных, или крупнейших компаний страны, а также Евробондов), то на них кризис практически не отразился, просто купонный доход несколько уменьшился, поскольку эмитент вполне логично стал закладывать дополнительные риски в стоимость ценной бумаги.
Уважаемая Анна! Действительно, 2009 год был непростым для долгового рынка ценных бумаг, но я все-таки не идеализировал бы данный вид инструментов с точки зрения безрисковой составляющей, т.к. облигации и депозитные программы несравнимы по уровню риска.
Чем больше потенциальный риск, тем более высокую доходность следует ожидать от инвестиций в финансовый инструмент. Ситуация по депозитным ставкам в начале года была аномальной, т.к. банковский сектор испытывал нехватку ликвидности. По мере восстановления экономики, ставки по доходностям различных инструментов должны, по моему мнению, вернуться на докризисные уровни.
Рынок облигаций, естественно, ориентируется на общее состояние экономики и рынки других инструментов (акции и т.д.) и подвержен всем их рискам. По своей природе они не могут рассматриваться как инструмент, позволяющий постоянно и стабильно получать высокий доход. Повышенная доходность облигаций в определенные периоды – это своеобразный бонус за такой риск. В этой связи нельзя говорить, что облигации дискредитировали себя, поскольку инвестор, вкладываясь в инструменты с повышенной доходностью, сам должен оценивать связанные с этим риски.
Уважаемый Stepan!
Мир сильно "переживал" за американский автопром, поскольку США до последнего времени являлись крупнейшим потребителем автомобилей в мире, а резкое снижение спроса привело отрасль практически на грань выживания. Не случайно Конгресс США выделил почти $80 млрд. на спасение нескольких крупнейших автопроизводителей страны.
Я бы не сказал, что эта тема затихла, просто в связи с небольшим улучшением финансового положения ряда автомобильных концернов в США (благодаря беспрецедентной госпомощи) и в Европе (благодаря все той же господдержке, поскольку многие автомобили для США производятся и в Европе) ситуация стала постепенно стабилизироваться и нормализовываться.
Ряд крупных конгломератов был просто вынужден отказаться от производства не только отдельных моделей и модельных рядов, но и закрывать целые проекты (хорошо знакомые марки Pontiac, Buick, Hoover), или продавать их конкурентам, чтобы хоть как-то спасти свое положение (хорошо знакомая история о продаже известных марок Volvo и Land Rover китайским и индийским производителям).
До прежних значений еще, конечно, очень далеко, поскольку эффективность подобных мер только предстоит осознать. Думаю, что новости появятся, когда пройдут первые отчетные периоды после продажи, и можно будет судить об эффективности этих сделок.
После оперативного банкротства администрацией президента Обамы GM и Chrysler начался более сложный процесс оптимизации, т.е. распродажи, широкого спектра не самых доходных брендов, находящихся на балансе американских автогигантов. По сравнению с банкротством и увольнением большого числа сотрудников с конвейера оптимизация брендов не столь скоротечна и драматична, в связи с чем создается впечатление отсутствия новостного потока на данную тему. Поэтому, если есть желание анализировать перспективы американского автопрома, я бы посоветовал дождаться окончания распродаж убыточных брендов и посмотреть после этого на новую рентабельность перезагруженной когда-то крупнейшей автомобилестроительной отрасли в мире.
Уважаемый Теоретик!
Мы бы откровенно слукавили, если бы сказали, что роль правительства РФ в частичном восстановлении российского фондового рынка отсутствует или ничтожно мала. Она есть, и немалая. Поверьте, ситуация могла развиваться и по гораздо более негативному сценарию.
Этому способствовали несколько факторов:
1. Оперативная политика центрального банка, который крайне вовремя обеспечил необходимое увеличение денежной массы, продавая золотовалютные резервы, которые были заранее накоплены в достаточном количестве.
2. Оперативное предоставление помощи крупнейшим банкам страны в целях "расшивания" проблемного кредитного портфеля, причем на субординированных условиях, что дало некий временной лаг для уплаты процентов по кредитам многим заемщикам.
3. Повышение доли отчислений в фонд обязательных резервов для коммерческих банков, что позволило сформировать относительно большую по объемам "подушку безопасности"
4. Существенное увеличение страховой суммы на возврат средств вкладчикам в случае банкротства банка со стороны Агентства по страхованию вкладов, что также повысило уровень доверия к банковской системе в кризисный период и помогло избежать резкого изъятия вкладов со стороны населения.
Что касается покупок ВЭБа, то здесь мы видим скорее спекулятивный подтекст со стороны банка, который увидел возможность заработать в кризисное время, а поддержание рыночных цен ряда бумаг явилось просто следствием проведения этой политики, поскольку после декабрьских покупок 2008-го года часть "голубых фишек" в отсутствии объемов продолжила активно снижаться.
Уважаемый Аноним!
Трудно с вами спорить, но все же хотел бы отметить, что все необходимо рассматривать в контексте и времени. Например, я помню, что в конце 2008-го года очень многие говорили о цене нефти в $50-55, как о предельной для российской экономики, в условиях которой придется достаточно туго. Этот прогноз, слава Богу, не оправдался...
Можно и еще покопаться в различных противоречивых прогнозах, но думаю, что это бессмысленно, поскольку всегда какие-то прогнозы только прогнозами и остаются. В этом году их доля существенно подросла.
Уважаемый Олег С.
Столь точную и подробную статистику мы, конечно, не ведем, подобная информация всегда является достаточно трудноизвлекаемой, поскольку это разделение со статистической точки зрения является достаточно условным. Ведь вы можете по ряду бумаг проводить агрессивную спекулятивную стратегию, а по другим - "осторожное" инвестирование. И вы будете по-своему правы, поскольку каждая бумага (да и вообще инвестиционный инструмент) в определенный промежуток времени имеет свой индивидуальный подход к работе.
В целом, на столь непредсказуемом российском рынке, какой мы имели возможность наблюдать в уходящем году, количество спекулянтов существенно увеличилось по причине роста его непредсказуемости, поскольку долгосрочные инвестиции на крайне волатильном (из-за резкого сокращения денежной массы) рынке чреваты пропорциональным ростом риска инвестирования. Спекулянт, конечно, тоже рискует, но гораздо меньшим объемом денежных средств и на более короткий срок. В качестве инвесторов в этом году стоит обозначить "столпов" инвестирования в российские бумаги - ВЭБ, западные крупные отраслевые фонды и государство в лице аффилированных структур.
Что будет в будущем году, сказать сложно хотя бы в силу общей неопределенности ситуации, но то, что мы в I полугодии будем наблюдать рост спекулятивных настроений - бесспорно.
Я думаю, что соотношение кардинальным образом не изменилось, т.к. считаю, что индивидуальное принятие инвестиционных решений все-таки находится на подсознательном уровне.
Уважаемый Bender!
Как я понял, вы имели в виду прогнозы, которые совершались в конце 2008-го года. Да, действительно, на рынке существовало большое количество различных мнений и суждений о том, насколько велика вероятность так называемого "отскока" и когда он теоретически может стартовать.
На рынке всегда существуют аналитики-оптимисты и аналитики-пессимисты, которые всегда дают рекомендации согласно своим внутренним убеждениям, хотя и "советуясь" с рынком. Теперь уже ясно, что позиция "от шорта" была более правильной, но основное преимущество рынка как раз и заключается в его непредсказуемости. Соответственно, сколько она будет существовать, столько и будут выдаваться полярные рекомендации. Окончательное же решение все равно всегда остается за вами, если вы работаете на рынке. В данном случае те, о ком вы говорите, просто приняли правильное решение.
Уважаемая Наталья Викторовна!
Ожидания, были, честно говоря, не самые радужные в силу известных событий 2008-го года, поскольку было очевидно, что фондовый рынок явился лишь визитной карточкой финансового кризиса, а глубинные изменения в экономике стали происходить как раз в конце 2008-го года и плавно перетекли в 2009-й год. Соответственно, мы не ожидали позитивных сдвигов не только в каких-либо показателях, связанных с деятельностью фондового рынка (объемы торгов, ликвидность, количество сделок), а именно в реальном секторе, в промышленном производстве.
В целом мы ожидали снижения год к году на уровне 10-15%, и надо сказать, что мы оказались чересчур оптимистичны. Индекс промышленного производства за 9 месяцев 2009-го года по отношению к аналогичному периоду 2008-го года снизился примерно на 22%, а восстановление началось в последнем квартале. Ожидается, что к концу года ИПП вырастет на 12-13%, что, конечно, не компенсирует снижения.
По нашему мнению, скомпенсировать снижение в реальном секторе удастся в лучшем случае к середине следующего года. Что касается финансового сектора, то благодаря некоторым своевременным действиям ЦБ и "накачке" рынка денежной массой ситуация прошла острую фазу уже в этом году. Мы предполагали подобный сценарий развития событий, но оперативность действий ЦБ летом их даже несколько превзошла. Сейчас основной вопрос перед регулятором - валютный, а именно регулирование валютных курсов и разработка соответствующего механизма, поскольку уже сейчас стало ясно, что прежний себя несколько дискредитировал в части поддержания ликвидности банков.